（原標題：白酒迎主力資金”回馬槍“ 板塊估值調整到位了嗎？）

財聯社4月2日訊，本周A股3月行情告一段落，近期的主力資金動向數據顯示，資金開始嘗試重新回流至白馬股，一季度行情低迷的白酒板塊也重獲青睞。4月首日，白酒板塊震蕩走強，“股王”貴州茅臺漲近4%。

目前震蕩磨底的市場正在尋找新的方向，普通投資者也關心后續資金是否有可能加速回流入那些行業景氣循環度較高、業績成長確定性較高的藍籌股之中?？紤]到招商中證白酒指數近800億的最新總規模，關心市場資金動向的投資者中，一二線白酒股持倉者大有人在。

白酒板塊基本面有何變化？

業績方面，目前僅有一半的白酒股披露了2021年業績預告，已披露的十家企業，數據呈兩極分化趨勢，業績為正者較多。去年凈利潤增速最快的天佑德酒總市值不到百億，但因白酒產業復蘇，去年營收增加了30%-40%，疊加非經常性損益項增加的1500萬元凈利，實現了152%的凈利潤增幅。

行情方面，東財白酒板塊指數在2022年一季度震蕩走低，期間一度受春節動銷增加影響有所回溫，但至4月1日，仍創下14.75%的跌幅。2021年初白酒行業的估值普遍是50-60倍，當前估值已在在35倍左右。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍近期表示，白酒行業今年以來的下跌，主要還是殺估值，業績上并不差，正常來看經過股價大幅下跌之后，一二線白酒龍頭企業投資機會比較大。

開源證券食飲團隊認為，近期食品飲料行業中兩因素在發生超預期的變化，一是疫情持續影響需求；二是大宗原料價格上漲帶來成本壓力。白酒板塊受這兩因素影響較小，一方面白酒需求韌性較強，尤其是高端與次高端白酒，當疫情得到有效控制后，白酒通常會有補償性消費；另一方面白酒毛利率更多與價格、與產品結構相關，原料價格影響不大。

中信建投方面表示，當前股價已經反應疫情對部分市場動銷的影響，部分白酒估值已經回落到甚至低于2019年水平，中性假設下部分酒企已經具備3年1倍空間，且確定性較高，具備較好的收益率條件，已經具備機會?？紤]名優酒企的綜合競爭力不斷提升，高端及次高端龍頭估值已經具備安全邊際，中信建投對全年展望積極樂觀，建議積極布局。

“白酒三劍客”2021年表現如何？估值調整到位了嗎？

相比整個白酒板塊，市場更為關注的是“茅五汾”高端龍頭的表現。

茅臺2021年歸母凈利潤達到524.60億元，同比增12.34%；五糧液預告2021年凈利潤中值達到233.5億，同比增速17%；山西汾酒相對前兩位龍頭增長較高，2021年凈利潤有望同比增加75%。

國泰君安食品飲料行業研究團隊表示，根據渠道調研來看，高端白酒消費主要集中在小范圍商務聚飲、禮贈、收藏等場景，韌性相對更強，且3月白酒消費淡季占全年比重較小，受經濟與疫情擾動有限，全年穩增長下投資穩健發力帶動固定資產投資、房地產投資加速有望進一步拉動高端白酒需求，基本面向好趨勢不變。目前高端白酒對應2022年市盈率PE茅臺35X、五糧液22X、瀘州老窖28X，估值回落提供配置機遇，其中五糧液已到估值底部，收益空間更為明顯。

一季度末的數據顯示，茅臺的最新市盈率PE（TTM）已回落至42X，五糧液PE（TTM）為27X，瀘州老窖PE（TTM）為27X。

一季度增速提振，“股王”茅臺基本面穩了嗎？

今年繼續蟬聯A股“股王”的貴州茅臺，2021年年報在3月31日來到。

茅臺依然是日進斗金的茅臺。2021年，茅臺實現營業總收入1061.90億元，同比增長11.88%，主營茅臺酒營收同比增長10.2%；實現歸母凈利潤524.60億元，通過算術平均，每日凈賺1.44億元。

其前十大股東名單基本沒有變化，但持股數量略有改變。具體來看，匯金有微量減持，證金持股基本不變；北向資金截至去年末對茅臺進行小幅增持，持股7.14%，前期7.05%；兩私募基金也有增。招商中證白酒指數基金減持力度相對較大，持股比例從0.59%降至0.46%。

年報披露的信息豐富，但有一個細節需要注意，2021年茅臺凈利潤增速只有13%，創下5年來新低。同時，今年以來，茅臺價格在零售端有所下跌，忽略春節期間的波動，三方平臺數據顯示2022年原裝飛天在3個月的時間里，價格從3200元/瓶左右跌到了2800元/瓶。整個一季度，茅臺股價也震蕩下行，共計跌16%。

以上信息疊加疫情反復，市場對于茅臺，對于白酒消費場景缺失、動銷放緩和庫存去化有所擔憂。

華泰證券認為，當前為白酒淡季，主要以庫存去化為主，考慮到春節后主要名優酒的庫存基本控制在合理水平，壓力相對可控，當前主要酒企并未下調全年銷售任務目標。近期茅臺批價回落，或系短期疫情影響及茅臺新電商平臺上線消息所致。

3月28日，茅臺披露，2022年第一季度預計實現營業總收入331億元左右，同比增長18%左右；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤166億元左右，同比增長19%左右。

相比2021年四季度的歸母凈利潤151.94億元，一季度茅臺業績環比增長達到近10%。機構表示，茅臺增速在2022年提振，非標及1935貢獻增量，“i茅臺”電商平臺如期上線，繼續看好茅臺加速發展和改革超預期。

已有部分專業人士用實際行動力挺白酒板塊。從明星基金經理持倉數據來看，去年四季度，朱少醒管理的富國天惠成長混合將貴州茅臺從第三大重倉股“買買買”成了第一大重倉股，朱少醒在該基金年報中表示，部分經歷過多一年考驗的核心資產公司估值已經相對合理。

3月末，有“中國巴菲特”之稱的知名投資人段永平也表示，最近又買了點貴州茅臺。但他同時表示，買茅臺的原因“和大家看到的任何消息無關，甚至和股價也沒有關系，只是正好有點多余現金?？傆X得從看10年的角度，拿著茅臺比拿著現金存在銀行要好一點點?！?/p>

關鍵詞： 調整到位 主力資金